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올해 1분기 보험업 실적이 생명보험과 손해보험 사이에서 뚜렷하게 엇갈릴 것이라는 전망이 나왔다. 생보사는 투자손익 개선과 신계약 판매 확대에 힘입어 실적 개선이 예상되는 반면, 손보사는 장기보험과 자동차보험 손해율 상승 부담으로 숨고르기에 들어갈 가능성이 커졌다는 분석이다.
교보증권은 22일 발간한 보험업종 보고서에서 보험업 투자의견을 ‘비중확대(overweight)’로 유지하면서도 업황에 대해서는 ‘기다림이 필요한 시기’라고 진단했다. 보고서는 최근 국내 경제환경과 향후 기준금리 인하 가능성을 감안하면 단기적으로는 관망 구간이 이어질 수 있지만, 성장과 수익 개선 기대는 여전히 유효하다고 평가했다.
생보업계는 1분기 비교적 선방할 것으로 전망했다. 교보증권은 삼성생명·한화생명·동양생명 3개사의 올해 1분기 예상 당기순이익은 총 9397억 원으로 전년 동기보다 11.1% 늘어날 것으로 추정했다. 그 배경으로 주식시장 호황과 시장금리 상승에 따른 투자손익 증가, 신계약 판매 확대에 따른 마진 개선을 제시했다. 다만 손해율 상승에 따른 예실차 손익 감소는 일부 부담 요인으로 봤다.
회사별로는 삼성생명이 7330억 원으로 전년 동기 대비 8.2%, 한화생명이 1814억 원으로 48.7% 증가할 것으로 예상했다. 반면 동양생명은 252억 원으로 45.4% 감소할 것으로 전망했다. 생보사 내에서도 수익성 차별화가 뚜렷해질 수 있다는 뜻이다.
반면 손보업계는 손해율 부담이 실적을 짓누를 것으로 전망했다. 삼성화재·현대해상·DB손해보험·한화손해보험 등 4개 손보사의 1분기 예상 당기순이익 합계는 1조3597억 원으로 전년 동기 대비 3.0% 줄어들 것으로 추산했다. 장기보험과 자동차보험 손해율이 오른데다 일부 회사는 일반보험에서 화재 사고 영향까지 겹쳤고, 4분기와 1분기에 건강검진 관련 보험금 청구가 늘어나는 계절적 요인도 부담으로 작용한 것으로 분석했다.
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개별 회사별로는 삼성화재가 6768억 원으로 전년 동기 대비 11.1% 증가할 것으로 예상한 반면, DB손해보험은 3901억 원으로 12.7%, 현대해상은 1760억 원으로 13.4%, 한화손해보험은 1169억 원으로 18.1% 각각 감소할 것으로 전망했다. 손보업종 전반이 약세라기보다 회사별 손해율 관리 역량에 따라 성적표가 갈릴 수 있다는 해석으로 읽힌다.
주가 흐름도 업황의 복합성을 보여준다. 보험업지수는 올해 들어 92.5% 상승했지만 코스피 수익률에는 73.7%p 못 미쳤다. 최근 3개월 기준으로도 보험업지수는 26.7% 오르며 선전했지만 코스피를 3.4%p 밑돌았다. 반도체 중심의 증시 강세 속에서 상대적으로 투자심리가 분산됐고, 이란 사태에 따른 시장금리 변동성 확대가 보험주 실적 우려를 키운 결과로 볼 수 있다.
그럼에도 교보증권은 IFRS17 도입으로 오랜 불확실성이 상당 부분 해소됐고, 초고령화와 저금리 환경 속에서 장기 보장성보험과 변액보험, 시니어 관련 상품 수요가 계속 이어질 것으로 내다봤다. 여기에 규제 불확실성이 점차 마무리되면 주주환원 기대도 주가에 긍정적으로 작용할 수 있다고 전망했다.
아울러 업종 내 최선호주로 삼성생명과 삼성화재를 제시했다. 동시에 DB손해보험과 한화생명도 밸류에이션 측면에서 매력적인 구간에 있다고 평가했다. 목표주가는 삼성생명 29만4000원, 삼성화재 57만원, DB손해보험 21만9000원, 한화생명 6000원 등으로 제시했다.
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