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1월 미국 연방공개시장위원회(FOMC)가 기준금리를 동결하자 시장은 안도와 긴장을 동시에 드러냈다.
성명서 문구가 ‘매파적’으로 읽히며 장중 변동성이 커졌지만, 제롬 파월 연준 의장이 기자회견에서 ‘금리 인상 가능성’에 선을 긋자 금융시장은 빠르게 진정됐다. 대신증권은 이런 흐름을 두고 “유동성에 전적으로 기대던 장세가 매크로·실적 장세로 옮겨가고 있다”고 29일 진단했다.
연준은 29일 1월 회의(현지시간)에서 기준금리를 3.5%~3.75%로 유지했고 일부 위원은 25bp(0.25%) 인하를 주장하는 소수의견을 냈다. 한편 시장은 ‘동결’이라는 결과보다 ‘성명서의 톤’에 먼저 반응했다.
연준은 경제 활동 평가를 ‘완만(moderate)’에서 ‘견고(solid)’로 올려 잡았고, 이전 성명서에 담겼던 ‘고용 하방 리스크’ 관련 문구도 지웠다. 시장이 이를 ‘인하 속도 조절’ 신호로 받아들이자 미 국채금리와 달러가 반등하고 주가가 흔들렸다.
그러나 파월 의장은 기자회견에서 “다음 정책 조치가 금리 인상이 될 것이라는 시나리오는 기본 가정이 아니다”라고 말하며 시장의 경계심을 낮췄다. 대신증권은 이 발언이 장중 불안을 누르며 채권금리·달러를 되돌리고, 주가지수도 반등 흐름을 만들었다고 설명했다.
아울러 성명서 문구 변화가 보여주듯 연준이 경기 자신감을 드러내는 만큼, 증시가 유동성보다 경제·산업 업황·기업 실적 같은 펀더멘털 변수에 더 예민하게 반응할 가능성이 크다고 분석했다. 실적 시즌이 본격화하면서 업종별로도 반도체 등 실적 기대가 반영된 구간에서 상대강도가 나타날 수 있다는 것이다.
국내 증시 전망에서도 같은 결론을 내렸다. 대신증권은 코스피 상승세가 ‘실적 레벨업’과 맞물린다고 강조했다. 2001년 이후 코스피와 12개월 선행 EPS의 상관관계가 0.932에 이르며, 선행 EPS가 꺾이기 전까지 상승 추세가 이어질 수 있다고 봤다. 다만 연초 급등 이후 단기 과열 부담이 쌓인 만큼 4분기 실적을 확인하는 과정에서 기대와 현실의 간극이 드러나면 매물 소화 국면이 나타날 수 있다고 경고했다.
전략은 ‘조정 대비, 추세 유지’로 정리했다. 단기 변동성 국면에서는 상대적으로 소외됐던 인터넷, 제약·바이오 등 내수주의 순환매가 나타날 수 있어 낙폭이 제한적이라고 봤다. 동시에 반도체, 자동차, 2차전지, 조선, 방산 같은 주도주는 비중을 유지하고 변동성이 커질 때 비중 확대 전략을 제시했다.
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