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지난해 기관투자자의 장기 보유 확약이 41%에 달하며 5년래 최고 수준을 기록했다. 투자 관행이 단기 차익 실현에서 기업가치에 기반한 중장기 투자로 변하고 있는 것으로 풀이된다. 일반 투자자의 투자심리 회복으로 지난해 4분기 청약 경쟁률이 1379:1까지 급등하며 IPO 시장 참여가 확대되는 한편, 모든 IPO 기업의 공모가가 희망밴드 범위 내에서 결정되며 가격 산정의 정상화도 보였다.
4일 금융감독원에 따르면 2025년 연간 공모금액은 전년 대비 0.6조 원 증가한 4.5조 원으로 기록됐다. 신규 상장기업은 76개 사로 전년과 유사한 수준이었다. 공모가 산정이 안정화되고 장기투자 관행이 확산되는 경향이 있었는데 이는 감독 당국이 추진해온 ‘수요 예측 제도개선과 주관사 책임 강화 조치’의 안착으로 볼 수 있다.
2025년 IPO 시장의 특징은 크게 △공모가 산정 정상화 △기관투자자의 장기 보유 확약 확대 △일반 투자자의 IPO 시장 참여 증가로 나뉜다.
우선 공모가 산정 정상화는 지난해 모든 IPO 기업의 공모가가 희망밴드 범위 내에서 결정됐다는 사례로 뒷받침된다. 2024년까지만 해도 기관의 공격적인 가격 제시로 공모가가 밴드를 초과해 결정되는 사례가 많았다. 금감원에 따르면 전체 IPO의 66%가 여기에 해당했다.
2025년 기관투자자가 공모가 밴드 최고가를 초과해 희망 가격을 제시한 비중은 7%에 불과. 전년 83.8% 대비 큰 폭으로 줄었다.
그 결과 최종 공모가가 밴드를 초과해 결정된 사례는 한 건도 없었다. 모든 IPO 상장사의 공모가가 밴드 상단 이하 가격에서 결정됐다는 뜻이다. 금감원 측은 “공모가 산정의 합리성을 제고하기 위한 수요예측 제도개선 및 주관업무 제도개선 노력이 시장에 정착되고 있는 것”이라고 분석했다.
다만 하반기에는 증시 상승 폭 확대로 상장기업의 97%가 밴드 상단에서 가격이 확정되는 등 공모가의 상단 편중도 심화되고 있었다. 공모 최고가 과열 가능성도 배제할 수는 없는 상황이다.
지난해 기관투자자의 의무보유 확약 비율은 41%로 전년 18.1% 대비 22.9%p 늘어난 수준이었다. 최근 5년래 최고 수준으로, 역대 IPO 호황기였던 2021년을 상회하는 수치다. 단기 차익을 쫓기보다 기업 가치에 기반한 중장기 투자로 시장 관행이 서서히 확산되고 있는 것이다.
전체 확약 물량(100% 기준) 중 기간별 비중을 보면, 3개월이 41%로 가장 높았고 △6개월(25%) △15일(17%) △1개월(17%) 순이었다.
일반 투자자의 청약 증거금 증가와 청약 경쟁률 상승으로 IPO 시장 참여 확대도 뚜렷했다. 지난해 평균 청약 경쟁률이 1106대 1을 기록, IPO 최대 호황기였던 2021년 1136대 1 수준에 근접하는 등 일반 투자자의 IPO 투자심리가 회복된 것을 확인할 수 있었다.
위축됐던 상반기 IPO 시장은 하반기 증시 훈풍과 맞물려 가파른 성장세를 탔다. 4분기 주요 청약 지표가 1분기 대비 2배 수준으로 크게 상승했다.
반면, 청약 경쟁률의 구간별 분포를 봤을 때, IPO 활황기였던 2021년 대비 양극단(3000대 1 이상 및 500대1 미만 구간)의 비중이 축소되는 반면 1000대1에서 2000대1 사이의 중상위권 비중이 확대되는 경향을 보였다. 일반 투자자들의 종목 간 청약 경쟁률 편차가 줄면서 특정 종목 쏠림 현상도 완화되고 있는 것으로 분석할 수 있다.
지난해 IPO 시장 현황을 보면 유가증권 시장에서는 7개 기업이 2.2조 원을, 코스닥 시장에서는 69개 기업이 2.3조 원을 IPO를 통해 조달했다. IPO 규모별로는 중소형 IPO가 시장을 주도하는 모습을 보였다. 공모금액이 100억 원 이상 500억 원 미만인 중소형 IPO가 62건으로 전년 대비 3건 늘면서 전체 상장 건수의 81.6%를 차지했다.
반면 대규모 IPO 건수도 2022년 이후 가장 활발한 움직임을 보였다. 공모금액 1조 원 이상인 초대형 IPO가 1건, 공모금액 1000억 원 이상 1조 원 미만인 대형 IPO가 6건 성사됐다.
증시 호황에 맞물려 공모가 대비 상장일 시초가 92% 및 종가 75% 평균 수익률도 최근 5년 내 가장 높은 수준을 기록했다. 특히 기관투자자의 의무보유 확약 물량이 대폭 늘어난 4분기 IPO 기업들의 수익률(시초가 153%)이 가파르게 상승한 것을 확인할 수 있었다.
금감원은 앞으로도 IPO 시장 공정성·합리성 제고와 투자자 보호를 위해 제도개선 실효성을 점검하는 한편 주관사와의 간담회 등으로 시장 소통을 지속한다는 방침이다.
금감원 관계자는 “최근 IPO 시장에 대한 투자자들의 관심이 재차 확대되고 있다”며 “투자자들은 DART 홈페이지에 공시된 IPO 기업 투자설명서의 투자위험요소와 자금 사용목적 등을 주의 깊게 살펴보고 신중하게 투자해달라”고 주문했다.
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