 시장 체질 개선을 위한 ‘사전수요예측’ 및 ‘코너스톤투자자’ 제도가 도입된다. 공모가 산정의 합리성을 높이고 상장 직후 주가 ...'))
11월부터 국내 기업공개(IPO) 시장 체질 개선을 위한 ‘사전수요예측’ 및 ‘코너스톤투자자’ 제도가 도입된다. 공모가 산정의 합리성을 높이고 상장 직후 주가 급락에 따른 시장 변동성을 줄여 IPO 시장 전반의 신뢰를 한 단계 끌어올린다는 취지다.
30일 금융위원회(금융위)는 11월13일 자본시장법 개정안 시행에 맞춰 제도의 구체적 실행 방안을 담은 ‘자본시장법 시행령’ 및 ‘증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정’ 개정안을 입법 예고(7월30일~9월8일)한다고 밝혔다.
개정안은 정권 국정과제인 ‘코리아 프리미엄을 향한 자본시장 혁신’의 일환으로, 6월과 7월 금융투자업계 의견 수렴을 거쳐 마련됐다.
‘사전수요예측’은 증권신고서 공시 전 주관사가 주요 기관투자자를 대상으로 사전에 매입 희망 가격과 물량 등 시장 수요를 파악할 수 있도록 허용하는 제도다. 기존에는 증권신고서를 제출한 뒤에야 수요 예측이 가능해 공모가 밴드가 시장 현실과 엇갈리는 경우가 많았다.
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앞으로는 주관사가 실사 보고서를 바탕으로 사전 청약 자격을 갖춘 기관투자자에게 관련 정보를 제공하고 수요를 타진하게 된다. 공시 전 정보가 활용되는 만큼 엄격한 비밀유지계약(NDA) 체결 및 정보제공 기록 관리 또한 의무화된다. 이를 위반해 제3자에게 유출할 경우 미공개 중요 정보 이용 행위로 엄중 처벌받는다.
사전수요예측 참여 자격은 총 위탁재산이 300억 원 이상인 일반 사모집합투자업자 및 투자일임업자로 제한된다. 기존 일반 수요예측의 ‘등록 2년 경과 시 50억 원 완화’ 규정은 적용되지 않아 기업가치 평가 역량이 검증된 우량 기관 중심의 엄격한 자격 기준은 유지될 전망이다.
장기 투자 성향의 기관투자자를 확보하기 위한 ‘코너스톤투자자’ 제도도 함께 도입한다. 공모주 기관 배정 물량 중 일부를 장기 보호예수(락업) 조건으로 사전에 배정하는 장치다.
참여 자격은 사전수요예측 자격을 갖춘 기관 중 사전 청약 공모주 물량의 20배 이상에 달하는 자기자본(고유재산 투자 시) 또는 위탁재산(위탁재산 투자 시)을 보유한 곳으로 제한된다. 절대적 금액 기준이 아닌 상대적 비율 기준을 적용, 대형사뿐 아니라 경쟁력 있는 중·소형 운용사의 참여 기회를 확대했다는 게 금융위 설명이다.
보호예수 기간은 특정 시점의 물량 집중 리스크를 방지하기 위해 단계를 나눠 설정했다. 배정 물량 기준 50%는 6개월, 30%는 8개월, 20%는 10개월 동안 매도를 제한하는 방식이다.
사전 배정 가능한 물량 상한의 경우 시장 환경에 따라 코스피와 코스닥에 차등 적용된다. 일반투자자, 우리사주조합, 정책펀드(하이일드·코스닥벤처) 배정분을 제외한 잔여 기관 물량 중 코스피는 전체 한도 20%(개별 기관 10%), 코스닥은 전체 한도 30%(개별 기관 20%)가 책정된다.
공모 규모가 작고 정책펀드 배정 비중이 높은 코스닥시장의 특성을 감안해 한도를 더 높게 설정함으로써 제도 실효성을 확보하는 조치다.
제도 악용을 막기 위한 안전장치도 마련됐다. 우선 대주주나 특수관계인 등 이해관계가 있는 기관투자자와의 코너스톤 계약 체결은 엄격히 금지된다. 흥행이 예상되는 IPO에서의 계열사 물량 몰아주기(특혜)나, 미달 우려 IPO에서의 계열사 동원(위험 떠넘기기) 행위를 차단하기 위함이다. 코너스톤 계약을 대가로 직·간접적 이익을 주고받는 행위 역시 전면 제한된다.
이번 하위법규 개정안은 30일부터 9월8일까지 입법예고를 거친 뒤, 11월13일 개정 자본시장법 시행일에 맞춰 관련 절차가 마무리될 예정이다.
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